Scandinavian Credit Fund I AB (publ) redovisar en NAV-kurs för juli om 35,36, vilket är en minskning med 5,81 % jämfört med föregående månad. Fondens förvaltade kapital uppgår vid utgången av månaden till 954 Mkr.
Månadens NAV-utveckling förklaras huvudsakligen av en fortsatt nedgång i kursen på en aktie som var del av likviden för de vid årsskiftet avyttrade fastighetsbolagen. Fonden har indirekt exponering mot denna likvid genom ett lånearrangemang där eventuell värdeuppgång i innehaven tillfaller fonden. Likviden består dels av en räntefri revers från köparen, dels av börsnoterade aktier. Inga andra förändringar under månaden är nämnvärda.
Reserveringarna för kreditförluster enligt IFRS 9 ökade från 524 Mkr i juni till 529 Mkr i juli, en ökning med 5 mkr. Den förhållandevis marginella ökningen beror på att ett antal krediter i reserveringsmodellen får sina reserveringsgrader höjda 2-3 procentenheter. Reserveringar för kreditförluster görs i enlighet med gällande redovisningsregler och bygger på en bedömning av förväntade kreditförluster vid rapporteringstillfället. En slutlig konstaterad kreditförlust kan dock fastställas först när ett enskilt ärende har avslutats legalt och samtliga återvinningsmöjligheter har prövats.
Enligt den modell som fonden tillämpar för reservering för kreditförluster på lånen så uppgår reserveringen per kategori enligt följande.
Den svenska kronan förstärktes under månaden mot valutorna i portföljen utom den norska kronan. Resultatet av valutaförändringar ska dock tolkas försiktigt. En stor del av fondens dollarexponering avser innehav vars återvinningsvärde i praktiken bestäms av andra faktorer än dollarkursen. Några procents rörelse i valutan är därför inte det som avgör det verkliga värdet.
Lån och aktier i portföljen före reserveringar fördelar sig i underliggande valutor enligt nedan.
Fonden kommenterar inte enskilda innehav, pågående försäljningsprocesser eller specifika motparter. Skälen är dels regelverksrelaterade, eftersom fonden är noterad på NGM och omfattas av Marknadsmissbruksförordningen (MAR), dels strategiska. En öppen redovisning av fondens position i pågående förhandlingar skulle direkt kunna motverka andelsägarnas gemensamma intresse av att maximera återvunnet kapital. Av samma skäl beskriver detta brev portföljens utveckling på övergripande nivå snarare än enskilda tillgångar.
Under månaden har inga nämnvärda transaktioner genomförts.
Om återbetalningar
Fonden eftersträvar att återbetala kapital till investerarna när det kan ske utan att begränsa förvaltarens möjligheter att agera i investerarnas bästa intresse. Förutom att fonden behöver upprätthålla en likviditetsbuffert medför varje återbetalning kostnader. Förvaltaren bedömer därför löpande om den tillgängliga likviditeten utöver bufferten är tillräckligt stor för att en återbetalning ska vara ekonomiskt motiverad och ge ett meningsfullt värde till investerarna. Förvaltaren binder sig inte vid några förutbestämda tidpunkter för sådana återbetalningar.
Förändrad informationsgivning
Fonden avser att uppdatera det dokument från 2024 som beskriver process och hantering av fonden under avvecklingen. Det har gått ett par år sedan beslutet om stängning och avveckling av fonden. Fondens portfölj har under den tiden ändrat karaktär. Det finns därför anledning att uppdatera principer och processer för hanteringen av fonden.
Fonden avser också se över månadsrapporteringens utseende senare under året. Det finns per månadsskiftet inga vanliga lån till externa låntagare bland fondens tillgångar som inte har försämrad kreditkvalitet enligt redovisningsreglerna i IFRS 9. De krediter som klassificeras i kategori 1 är lån till bolag som kontrolleras indirekt av fonden. I kategori 2 finns endast ett lån till extern part. I övrigt är det även i det fallet lån till bolag som fonden kontrollerar indirekt.
Avvecklingen av Kreditfonden har kommit till en punkt där fondens portfölj inte längre består av vanliga krediter som ger ränta och amorteringar. Det är i stället krediter till konkursbon, obligationer utgivna av bolag som numera är konkursbon, det är aktier av olika former, noterade och onoterade, det är fordringar på andra bolag i gruppen där panter ”parkerats” för fondens räkning och där värdet av tillgångarna genom användning av preferensaktier eller lån med vinstdelning tillfaller fonden och därmed fondandelsägarna. Vi har förstått att många tycker det är svårt att förstå utifrån redovisningen vad fonden äger, och vi avser därför försöka hitta kompletterande sätt att beskriva portföljen utan att kommentera enskilda innehav.
