Scandinavian Credit Fund I AB (publ) redovisar en NAV-kurs för juni om 37,54 vilket är en minskning med 3,20 % mot föregående månad. Fondens förvaltade kapital uppgår vid utgången av månaden till 1 013 Mkr.
Månadens NAV-utveckling förklaras huvudsakligen av en nedgång i det diskonterade värdet av den likvid som hänför sig till de vid årsskiftet avyttrade fastighetsbolagen. Fonden har indirekt exponering mot denna likvid genom ett lånearrangemang där eventuell värdeuppgång i innehaven tillfaller fonden. Likviden består dels av en räntefri revers från köparen, dels av börsnoterade aktier. Värdenedgången under månaden är främst hänförlig till kursutvecklingen i de noterade aktierna. Därutöver har NAV påverkats av mindre förändringar i marknadsvärden, valutakurser och reserveringar för förväntade kreditförluster.
De totala reserveringarna har under månaden minskat med 6 mkr. Minskningen beror på att ett antal krediter utifrån reserveringsmodellen sammantaget inte ger någon större förändring, en marginell ökning på grund av svagare krona mot DKK och GBP och att ett innehav i en annan kreditfond under likvidation har bytt värderingsmetod. Den värderas inte längre med anskaffningsvärde och reservering utan med andelar och kurs härledd från det av likvidatorerna bedömda värdet. Det resulterar netto i någon miljons högre värde vid junis utgång än vad nettovärdet efter reserveringar var vid maj månads utgång. Likvidatorerna av den fonden bedömer enligt den senaste kommunikationen att de ska kunna göra en slutbetalning under det här året.
Reserveringarna totalt minskade därför från 530 Mkr i maj till 524 Mkr i juni. Reserveringar för kreditförluster görs i enlighet med gällande redovisningsregler och bygger på en bedömning av förväntade kreditförluster vid rapporteringstillfället. En slutlig konstaterad kreditförlust kan dock fastställas först när ett enskilt ärende har avslutats legalt och samtliga återvinningsmöjligheter har prövats.
Enligt den modell som fonden tillämpar för reservering för kreditförluster på lånen så uppgår reserveringen per kategori enligt följande.
Den svenska kronan försvagades under månaden mot valutorna i portföljen utom den norska kronan. Resultatet från valutaförändring ska dock tolkas försiktigt. Innehavet i amerikanska dollar utgörs till övervägande del av värdet av preferensaktier i ett icke-noterat bolag. VI bedömer i skrivande stund att värdet av stamaktierna i det aktuella bolaget är tveksamt så värderingen är helt och hållet baserad på en värderingsmodell.
Lån och aktier i portföljen före reserveringar fördelar sig i underliggande valutor enligt nedan.
Fonden kommenterar inte enskilda innehav, pågående försäljningsprocesser eller specifika motparter. Skälen är dels regelverksrelaterade, eftersom fonden är noterad på NGM och omfattas av Marknadsmissbruksförordningen (MAR), dels strategiska. En öppen redovisning av fondens position i pågående förhandlingar skulle direkt kunna motverka andelsägarnas gemensamma intresse av att maximera återvunnet kapital. Av samma skäl beskriver detta brev portföljens utveckling på övergripande nivå snarare än enskilda tillgångar.
Under månaden har inga nämnvärda transaktioner genomförts.
Förändrad informationsgivning
Fonden avser att under sommaren uppdatera det dokument från 2024 som beskriver process och hantering av fonden under avvecklingen. Det har gått ett par år sedan beslutet om stängning och avveckling av fonden. Fondens portfölj har under den tiden ändrat karaktär. Det finns därför anledning att uppdatera principer och processer för hanteringen av fonden.
Fonden avser också se över månadsrapporteringens utseende senare under året. Det finns per halvårsskiftet inga vanliga lån till externa låntagare bland fondens tillgångar som inte har försämrad kreditkvalitet enligt redovisningsreglerna i IFRS 9. De krediter som klassifieras i kategori 1 är lån till bolag som kontrolleras indirekt av fonden. I kategori 2 finns endast ett lån till extern part. I övrigt är det även i det fallet lån till bolag som fonden kontrollerar indirekt.
Avvecklingen av Kreditfonden har kommit till en punkt där fondens portfölj inte längre består av vanliga krediter som ger ränta och amorteringar. Det är i stället krediter till konkursbon, obligationer utgivna av bolag som numera är konkursbon, det är aktier av olika former, noterade och onoterade, det är fordringar på andra bolag i gruppen där panter ”parkerats” för fondens räkning och där värdet av tillgångarna genom användning av preferensaktier eller lån med vinstdelning tillfaller fonden och därmed fondandelsägarna. Vi har förstått att många tycker det är svårt att förstå utifrån redovisningen vad fonden äger, och vi avser därför försöka hitta kompletterande sätt att beskriva portföljen utan att kommentera enskilda innehav.
