Scandinavian Credit Fund I AB (publ) redovisar en NAV-kurs för november om 49,56 vilket är en minskning med -9,05% mot föregående månad. Fondens förvaltade kapital uppgår vid utgången av månaden till 1 339 Mkr.
Under november har vi justerat värdet på två av innehaven vilket är huvudförklaringen till månadens negativa avkastning i portföljen. Båda innehaven finns kvar och det finns en tilltro till ett högre värde på sikt men baserat på nuvarande information har vi valt att justera ner värdet. Det ena bolaget är noterat på NGM. Bolaget håller på med en omställning av verksamheten vilken pågått under året. Som ett led i den transformering som görs har bolaget avyttrat delar av verksamheten för att kunna finansiera förändringen. Arbetet med omställningen från det gamla till det nya tar tid. Dels har avyttringen av ett av dotterbolagen dragit ut på tiden samtidigt som leveranserna inom den nya delen också fördröjts. Detta har medfört att bolaget under året haft det svårt med likviditeten. Balansräkningen är också i behov av att förstärkas och fonden har för att möjliggöra den förändring som bolaget håller på med gått med på att genomföra en konvertering av lån till aktier i en företrädesemission. Vi har valt att göra det här då bolaget inte har möjlighet att refinansiera fonden och samtidigt som flera intressanta affärer finns i pipeline inom den nya delen.
Det andra bolaget har haft en lite svagare utveckling under hösten varför vi har justerat ner värdet. Här finns enligt vår bedömning potential framåt men nuvarande värdering speglar bättre det aktuella marknadsvärdet.
Även övriga noterade innehav i portföljen minskade i värde till följd av kursnedgång under månaden vilket påverkat avkastningen negativt.
Fondens reserveringar enligt IFRS 9 ökade under månaden med 9,9 Mkr.
Som tidigare beskrivet så påverkas fonden av svenska kronans rörelse mot andra valutor fonden är exponerad mot. Månadens utveckling av fondens valutor framgår av nedan tabell. Valutaförändringarna har påverkat portföljen både positivt och negativt under året. Totalt under året har vi dock haft en förstärkning av kronan vilket inneburit en försvagning av dollarn med -14,7% med -9,7% mot pundet, -4,4% mot euron och -4,0% mot den norska kronan. Totalt för samtliga valutor är värdeförändringen ca -92 Mkr under året.
| Valuta | 2025-11-30 | 2025-10-31 | % förändring |
| DKK/SEK | 1,4665 | 1,4668 | -0,02% |
| EUR/SEK | 10,952 | 10,9489 | 0,03% |
| GBP/SEK | 12,5019 | 12,4842 | 0,14% |
| NOK/SEK | 0,9327 | 0,9371 | -0,47% |
| USD/SEK | 9,4408 | 9,4906 | -0,52% |
*) Som nämnts i tidigare månadsbrev har fonden slutat med att valutasäkra innehaven då det ansetts vara för dyrt samt att det även får likviditetseffekter i samband med att valutaterminerna realiseras. Utfallet i portföljen påverkas efter det att vi slutat med valutasäkring både upp och ner beroende på hur valutorna förändras.
Lån och aktier i portföljen före reserveringar fördelar sig i underliggande valutor enligt nedan.
| Valuta | % av NAV | NAV* |
| SEK | 64,00% | 932 919 017,00 |
| USD | 22,83% | 332 762 850,00 |
| EUR | 0,23% | 3 381 381,00 |
| GBP | 5,33% | 77 642 925,00 |
| NOK | 5,82% | 84 771 363,00 |
| DKK | 1,80% | 26 283 003,00 |
| 100% | 1 457 760 539 |
Enlig den modell som fonden tillämpar för reservering av lånen så uppgår reserveringen per kategori enligt följande.
Utgående reserv uppgår per 30 november uppgår till -270,4 Msek att jämföra med reserven i oktober som uppgick till -260,5 Msek.
Händelser under månaden
De större förändringarna i portföljen har beskrivits inledningsvis. Vi har lagt mycket tid på båda dessa innehav under året och under den senaste månaden. Förhoppningsvis leder det till positiva resultat framåt.
Vi har kvar de aktier som övertogs i den uppgörelse som träffades gällande den låntagare mot vilken vi drivit ett ärende hos Kronofogden. Kurs har gått ner något under månaden varför vi avvaktat med avyttring. Då likviditeten i aktien är låg så kommer avyttringen att göras under kontrollerade former. På samma sätt kommer vi att göra med de övriga mindre innehaven som också är noterade och på så sätt öka kassan för fler återbetalningar under Q1 2026.
Som vi informerade i oktober så har vi fört dialog med ett bolag om refinansiering av ett obligationslån. Diskussionen inleddes redan under augusti vilket resulterat i att vi nu har blivit återbetalda med totalt knappt 40 Mkr.
Dialog förs även med agenten i annan obligation som fonden är investerad i. Bolaget som emitterat obligationen är i konkurs och arbete med att realisera panten i den fastighet som utgör säkerhet har pågått en längre tid. En potentiell köpare har visat intresse för fastigheten under november och förhandling pågår. Fondens netto efter reservering är i nivå med den köpeskilling som presenterats. För fondens del drygt 30 Mkr då vi är en av flera investerare i obligationen.
Inget nytt gällande den pågående stämningsprocessen i Danmark. Fonden har stämt tidigare ledning och revisorer. Arbetet tar tid och vi återkommer när vi har mer information.
Försäljning av bostadsrätterna i Björnrike fortgår. Nya visningar nu under december. Totalt 9 av 15 lägenheter sålda. Annonsering alltjämt på Hemnet och mäklarens hemsida.
Arbetet med fastigheterna i Norrtälje och Hallstavik löper på och projektet med ventilationen i Hallstavik håller på att avslutas. Vi har förhoppningar om att kunna få in ytterligare en ny hyresgäst i Hallstavik. Det kommer om vi lyckas att kräva anpassning av lokalen men vår bedömning är att det är värt att gå vidare om vi kan teckna ett längre hyresavtal.
Vi jobbar aktivt med samtliga innehav i portföljen för att realiserat värden och frigöra likviditet.
Återbetalning av kapital
Vi kommer att återbetala 42 Mkr motsvarande 3,14% av NAV per sista november och 1,56% av utestående nominellt belopp. Utbetalning sker via Euroclear den 23 december till respektive depåinstitut och bokas därefter ut till era depåer.
Återköp över börsen som en del av förvaltningen, då börskursen (sekundärmarknaden) avviker från fondens månatliga NAV (primärmarknaden). Kommer att testas under januari med ett mindre belopp om 5-10 mkr om spreaden mellan primär- och sekundärmarknaden kvarstår.
Mer information och Q&A finns att tillgå på Fondens hemsida: https://kreditfonden.se samt i tidigare månadsbrev.
